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2023年9月25日
Travis Tucker
滙豐投資管理, 投資管理及研究高級經理
Ed Conroy
滙豐投資管理, 主動股權研究主管
「了解 ESG」是一個結合環境、社會及管治主題與投資的教育系列內容。
敬請關注每期內容，了解全球情勢對投資者有何啟示。我們對 ESG了解越多，它在我們的日常生活和投資組合中就能發揮越大的作用，從而讓世界變得更美好。
美國與歐盟最近的政策措施強調了電池的重要性。美國《通脹削減法案》及歐盟《淨零工業法案》均包含了促進對電池技術投資與自給自足的堅定承諾。
當全球合作日益被競爭替代，這些政策正在大環境格局更加分裂的背景下出台。因此，隨著全球大國更優先看重具有韌性的基礎設施與關鍵資源的可及性，本地電池產量已成為具有策略重要性的領域。所需的投資是巨大的，如要將電池供應鏈本地化，歐盟與美國估計需要約 1,650 億美元的資本支出[@why-batteries-are-key-to-the-green-transformation-01]，如下圖所示，中國目前在該領域正佔據主導地位。
鋰電池通常與電動車相關，其一次充電續航里程正不斷提高，以支持電動車的普及。而且，鋰電池的應用涵蓋綠色基礎設施的各個領域，對於更廣泛地採用可再生能源也至為重要。由於可再生能源以間歇性模式發電，若要更廣泛地應用，就需要加大儲存所生產電量的能力。
下圖顯示，隨著投資的增加，綠色基礎設施的成本亦隨之下降。顯然，電動車電池成本的下降最為明顯。在普及率激增的推動下，自 2015 年以來，對電動車的投資年均增長率超過50%。與此同時，電池儲能技術的投資同期也以每年 50% 的速度增長[@why-batteries-are-key-to-the-green-transformation-02]。
鑒於對電動車的需求激增，繼 2022 年的需求創下紀錄之後，預計今年將增長超過三分之一，因此電動車被受注目也很合理[@why-batteries-are-key-to-the-green-transformation-03]。隨著規模擴大與投資增加，電動車電池成本在不到十年的時間下跌了三分之二以上。彭博新能源財經的《電動車展望》預測，到 2024 年，電動車將佔全球私家車銷量近 60%。預計到 2030 年，在中國的引領下，鋰離子電池製造能力將增長四倍，進一步推動這個趨勢。
儘管中國的電池產量擴張可能會在未來十年內導致全球供應過剩，但中國以外地區的電池供應，則由於現有產量較低與需求的快速增長，令這段時間應該依然緊張。隨著歐盟、美國、印度與其他市場的電動車需求普遍增加，中國在全球電動車電池需求的市場佔有率預計將從目前約 60% 下跌到 2030 年的約 30%。
鑒於歐洲有著支援電動化發展的宏大監管目標，歐洲應該會在2020年代末之前成為電動車普及的新領導者。在目前普及率較低的美國，電動車電池需求預計將以30%的複合年增長率增加，到大約2030 年逐漸趕上中國。
根據預測，歐盟與美國應可在 2027 年實現電池製造本地化的供應。美國的“本土”企業應該會特別受惠於轉向支援本地製造的監管變化，而南韓的電池製造商應該會從減少對中國供應的依賴而從中受惠。
要實現電池自給自足，就需要解決一些具體的挑戰，包括：
培養具備必要技能的本地勞動力需要時間。
此外，中國製造商可獲免付專利使用費，且更積極地投入研發開支，因而享有一定優勢。然而，南韓與日本製造商正在縮小現時技術的差距，甚至在一些新技術上遙遙領先。
為了解決原材料開取問題，除了回收之外，採用替代電池成分的解決方案勢在必行。鈉離子電池技術作為鋰電池的替代品正在得到廣泛的研究，提供了潛在的解決方案。
如今，由於產量低且供應鏈不健全，鈉離子電池比鋰離子電池更為昂貴。然而，未來的材料成本節省與能量密度改進將令鈉離子電池的成本降至目前鋰電池價格的一半，這成為了可行的發展途徑。
鈉離子的其他主要優點包括原材料的地理分佈更加廣泛、更好的低溫性能與安全性。彭博新能源財經預計，鈉離子電池的應用將從2026 年起逐漸提升，首先將是在固定式儲能市場普及，以支持更大規模的可再生能源電力儲能。
無論是支援電動車還是清潔能源，電池儲能技術的進步都將成為綠色轉型的支柱。這個市場的關鍵轉變將創造不顯著但頗為有趣的轉型投資機會。
美國《通脹削減法案》：該法案於 2022 年通過，重點在於對製造業、清潔能源踐大規模碳減排的投資。
歐盟《淨零工業法案》：旨在加速歐洲的綠色轉型，總體目標是促使歐洲到 2030 年的本土製造能力，能夠滿足清潔能源技術需求的 40%。
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